加密貨幣市場在2026年1月的表現較預期更為平淡，一月初的反彈行情逐漸消退。市場情緒轉趨謹慎且避險，地緣政治緊張局勢、凱文·沃什可能接任聯準會領導職位的相關不確定性，以及持續的流動性壓力，共同壓制了價格走勢與風險偏好。
儘管市場情緒低迷，我們認為這更像是盤整階段。長遠來看，我們預期監管環境、流動性及更廣泛的宏觀經濟指標將逐步改善，這些因素可能成為今年稍晚推動更可持續復甦的潛在催化劑。
市場表現概覽 — 一月份加密貨幣動能於避險市場中降溫
2026年1月，加密貨幣市場經歷初步反彈後再度陷入下跌趨勢。受市場預期流動性改善及技術性反彈推動，加密貨幣總市值從2025年末的3.1兆美元攀升至當月峰值3.4兆美元——此前因超賣狀況導致資金回流數位資產。然而這波復甦未能持久：隨著伊朗局勢與格陵蘭爭端引發的地緣政治緊張升級，傳統避險資產需求激增、風險偏好受挫，觸發全面避險潮，使市值隨後持續回落至約2.7兆美元。月底時，川普提名凱文·沃什接任聯準會主席的決定進一步動搖市場信心。投資者預期資產負債表將更激進地縮減，實質利率將攀升，導致持有風險資產的機會成本上升，加速了ETF資金外流。
圖1. 2026年1月加密貨幣市值
資料來源：Coingecko, MicroBit, 截至2026年1月31日。
比特幣與主要山寨幣承受的壓力尤為劇烈。隨著沃什提名消息公布，據幣安數據顯示，美國上市的現貨比特幣ETF單日淨流出逾8億美元比特幣價格從84,000美元驟跌至78,000美元，短時間內跌幅超過7%。其他大型加密貨幣的跌勢更為劇烈：以太幣 (ETH) 暴跌約12%，索拉拉 (SOL) 跌幅達13%，反映出市場波動率放大與流動性惡化的雙重衝擊。價格急遽修正導致大批槓桿倉位觸發強制平倉，衍生品市場接連出現強制平倉事件，形成價格下跌 → 抵押品價值縮水 → 追加保證金要求加劇的惡性循環。
圖2. 美國上市比特幣現貨ETF的淨流入總額
資料來源：Coinglass, MicroBit, 截至2026年2月2日。
圖3. 比特幣價格變動
資料來源：Coingecko, MicroBit, 截至2026年1月31日。
圖4. ETH價格變動
資料來源：Coingecko, MicroBit, 截至2026年1月31日。
比特幣的劇烈波動與超乎尋常的跌幅，已對市場情緒造成顯著衝擊。加密貨幣恐懼與貪婪指數滑入「極度恐懼」區域，顯示短期風險偏好普遍出現投降式拋售。除地緣政治風險及美歐貿易關稅不確定性外，美國《市場結構法案》／《清晰法案》持續延宕亦侵蝕市場信心，短期內情緒恐難迅速復甦。
圖5. 加密恐懼與貪婪指數
資料來源：Coinglass, MicroBit, 截至2026年2月2日。
加密貨幣相關ETF的資金流動凸顯了市場正從數位資產轉向更傳統的避險工具。整個一月份，貴金屬持續走強，加上加密貨幣表現疲軟，促使資金從加密產品穩步流向黃金及其他避險資產。根據彭博數據顯示，美國上市的12檔現貨比特幣ETF已連續三個月出現淨流出，期間累計贖回金額達約48億美元，凸顯投資者在當前宏觀環境下更青睞被視為價值儲藏手段的資產。
未來展望
在當前市場情緒低迷、熊市主導的環境下，我們認為這更像是盤整階段。比特幣連續四個月下跌後，目前交易價格已逼近近期區間的下緣。我們認為，一旦宏觀背景趨於穩定且流動性條件改善，將創造顯著的上漲潛力。若監管框架趨於明朗，且建設性政策或市場催化劑開始釋放流動性，將為加密貨幣的戰略性重新配置奠定更堅實的基礎，屆時更具吸引力的長期機會很可能浮現。
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