Insights - MicroBit Capital Management Limited

展望2026年，虛擬資產市場的其中一件關鍵事件，非《Clarity 法案》莫屬。

Clarity 法案（全名 Digital Asset Market Clarity Act），是由美國眾議院金融服務委員會主席 French Hill 於 2025 年提出的法案，目標為一直以來法律地位模糊的虛擬資產，定出一個清晰明確的框架，及具體歸屬的監管機構，以解決美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間就加密貨幣的管轄權爭議。如Clarity 法案成功通過，將成為美國加密貨幣市場走向制度化的關鍵點。

Clarity法案到底是什麼？

Clarity法案的核心內容主要是釐清虛擬資產的類別、每一類別的定義，及其所屬的監管機構。簡單而言，美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 將掌監管「現貨」數字商品 (Digital Commodity) 市場，包括交易所、經紀業與經銷商，而美國證券交易委員會 (SEC) 負責「證券型資產」，以及帶有投資合約屬性的數字商品。排除類資產（Excluded Digital Assets）如NFT、農產品掛鉤代幣等排除類資產則不是監管重點範疇，不適用 SEC 或 CFTC 主要監管，但仍須符合反洗錢等規範。

類別	類別說明	主要監管機構
數字商品 (Digital Commodity)	建立在開放、去中心化區塊鏈上的原生代幣，如比特幣、以太幣等，資產價值與交易必須透過該區塊鏈的共識機制來驗證與維護。	美國商品期貨交易委員會（CFTC），負責監管交易所、經紀商、經銷商
投資合約資產 (Investment Contract Asset)	根據投資合約出售的數字商品（記錄於區塊鏈上，可點對點轉移），受SEC管轄。一旦在二級市場出售，即成為受CFTC管轄的數字商品。	「投資合約資產」屬於證券，歸SEC嚴管。但透過引入「成熟區塊鏈」認證，一旦該區塊網路被證明足夠去中心化、不受單一實體控制，其原生加密貨幣便可從SEC管轄轉為CFTC較寬鬆的「數字商品」監管框架。
支付型穩定幣 (Permitted Payment Stablecoins)	與法定貨幣掛勾、受監管、用於支付及結算的穩定幣，如 USDC、USDT，需具備 1:1 儲備與定期審計	主要受銀行監管機構監管，但CFTC 與SEC保留反欺詐管轄權

Clarity法案為什麼重要？

1. 釐清管轄權

美國加密貨幣市場長久以來的一大困擾，就是SEC和CFTC的監管分野不明確，產生灰色地帶，難以確定合規性，抑制了傳統資本進場。

Clarity法案將直接決定美國加密資產的監管規則，明確區分何種虛擬資產屬於數字商品還是證券，解決SEC與CFTC之間管轄重疊及監管灰色地帶，為各類市場參與者提供更清晰的法律確定性和合規指引，吸引機構投資。

2. 設立成熟區塊鏈認證

要求區塊鏈項目滿足去中心化、透明度等標準（如單一實體持有不超過20%），以獲得成熟區塊鏈認證，讓真正去中心化的公鏈從更嚴格的SEC證券監管中鬆綁，進一步鼓勵創新。

3. 推動市場機構化

該法案將明確允許銀行等傳統金融機構開展虛擬資產相關業務，同時法案亦創造了「數字商品交易所」（DCE）這個全新牌照，為現有加密交易所和傳統交易所（如納斯達克）提供清晰的合規運營框架，包括反洗錢、客戶資金分離等規定，旨在促進虛擬產交易走向更透明、受監管的正規金融市場，吸引大規模傳統資金入場。

4. 為主流ETF資產的加密貨幣提供便捷通道

凡於2026 年 1 月 1 日前已成為主要 ETP 資產的加密貨幣，將被歸類為「非附屬資產」，意味著包括Solana (SOL)、瑞波幣 (XRP)、狗狗幣 (DOGE) 以及 Chainlink (LINK)等加密貨幣，將獲得與比特幣 (BTC)及以太幣 (ETH) 同等的監管地位，不再被視為證券，豁免額外的信息披露義務，為一批這主流加密貨幣提供了更便捷的通道。

Clarity法案將如何影響市場？

在此之前，市場視2026年1月為關鍵立法時間點。不過，銀行委員會已推遲原定於2026年1月15日的審議。Clarity法案作為本年度加密貨幣市場的焦點之一，儘管此舉或會短期提高法案通過的不確定性，但長遠而言，業內普遍將法案視作行業的正面催化劑，備受關注。

不可否認的是，法案將為美國加密市場制訂出一條清晰的發展路線，令虛擬資產邁向制度化、合規化及機構化的大方向，並加速融合於整個大金融體系之中，金融變革之路不容忽視。

資料來源：The Clarity Act, 每日幣研, MicroBit, 2026年1月15日。

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