2025年12月10日（美東時間），聯邦儲備委員會以9票贊成、3票反對的表決結果，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，從3.75%–4.00%降至3.50%–3.75%，符合市場預期。三位反對成員凸顯了內部分歧：其中兩人主張維持利率不變，另一人則主張降息50個基點，這顯示在如何平衡持續通膨風險與經濟成長放緩跡象之間，決策者仍存在持續性分歧。
圖1. 聯邦基金利率（2022-2025年）
資料來源：紐約聯邦準備銀行，MicroBit，截至2025年12月15日。
最新點陣圖顯示利率路徑與九月相比基本維持不變。十二位官員預測將進一步降息，七位認為無需額外寬鬆政策，三位甚至預估將重啟升息，這意味著中位數路徑下2026年僅會再降息一次。主席鮑威爾強調後續調整的幅度與時機將取決於新數據，此舉彰顯聯準會採取靈活應變、依數據而定的立場，而非預先承諾的寬鬆週期。
圖2. 聯邦基金目標利率點陣圖
資料來源：彭博，MicroBit，截至2025年12月15日。
聯準會同時上調了未來數年的經濟增長預測。2026年國內生產總值增長預期從1.8%調升至2.3%，2027年預測值則從1.9%調整為2.0%。我們認為主要歸因於：
i) 人工智慧應用帶動資本支出增加；
ii) 消費者支出韌性不減，加上預期《國際能源經濟保護法》關稅調降可能帶來的貢獻；
iii) 政府第四季停擺造成的暫時性經濟放緩出現補償性反彈。
關於資產負債表，聯準會宣布將進行調整以維持充足儲備。該機構將於2025年12月購入400億美元的美國短期國債，並在未來數月維持高購置規模。此項操作措施旨在支持貨幣政策有效實施與市場順暢運作，特別是為緩解明年四月稅務季期間可能出現的流動性壓力。
展望2026年，儘管官方點陣圖目前僅暗示將再降息一次，但我們預期降息次數可能超出此預測。主要驅動因素包括：
i) 實體經濟與勞動市場走軟；
ii) 關稅截止效應推動通膨進一步趨近目標；
iii) 聯邦公開市場委員會（FOMC）成員輪替後，陣容可能轉向更鴿派的成員。
我們預期降息週期可能於2026年第一季末或第二季啟動，屆時年初的經濟復甦已消化十月至十一月政府停擺的滯後影響。
對於加密貨幣市場而言，比特幣在降息消息公布後未能延續漲勢，僅短暫上揚隨即迅速回落。此現象反映市場已提前消化該事件，呈現「利好出盡」的動態而非新的看漲催化劑。加上持續的去槓桿化與看跌情緒，比特幣價格仍承受下行壓力。
鑑於比特幣的高貝塔係數、高波動性，以及與納斯達克指數的相關性強於黃金，將其歸類為高風險資產而非避險資產更為恰當。因此展望2026年，聯準會可能啟動的溫和寬鬆週期，透過改善流動性條件應有助提振比特幣及類似風險資產的估值。此外，任何削弱《國際緊急經濟權力法》關稅的最終裁決，皆有助緩解停滯性通膨壓力並改善整體宏觀經濟環境，為比特幣的風險資產定價提供更有利的基本面支撐。
圖3. 主要資產相關性矩陣
資料來源：彭博，MicroBit，截至2025年12月15日。
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